Como valorizar um estoque de varejo: Parte 2 (PEG, valor contábil)

Na Parte 1 desta série de duas partes, cobrimos a relação P / E; uma ferramenta de avaliação amplamente utilizada que é um pouco limitada quando se trata de ações de varejo. Na Parte 2, iremos cobrir as outras ferramentas de avaliação que os investidores devem saber saber, e discutir como são úteis para avaliar os estoques de varejo.

Factoring em crescimento

Embora a relação P / E seja útil, ela apenas nos diz como um estoque barato é relativo aos ganhos do ano passado.

No varejo, que está sujeito à mudança de caprichos dos consumidores, os resultados do ano passado podem não nos dizer muito. Uma solução óbvia para esse problema é o fator de crescimento na equação.

A maneira mais simples de fazer isso é através do "Forward P / E", que é um P / E que usa lucros projetados nos próximos 12 meses (em vez do lucro líquido do ano anterior). A maioria dos sites de investimento listará o Forward P / E em uma página do ticker de ações; é calculado dividindo o preço de uma ação pelo seu EPS projetado.

Outra ferramenta de avaliação popular que influencia o crescimento é a relação preço / lucro ou proporção de PEG. O PEG popularizado pelo lendário investidor Peter Lynch, tem como base a taxa de crescimento esperada de um estoque. Normalmente, ele é calculado dividindo a relação P / E de um estoque por sua taxa de crescimento projetada, no próximo ano (embora ocasionalmente seja usada uma projeção de cinco anos).

Com o PEG, um estoque alto de P / E pode ser mais barato do que um baixo.

Se um estoque tiver um P / E de 20, com uma taxa de crescimento de 20%, esse estoque teria um PEG de 1. Outra negociação de ações em um P / E de 10, com um 5 % de taxa de crescimento, teria um PEG de 2. Portanto, o estoque com menor P / E (10) seria mais caro.

Enquanto o PEG e o Forward P / E contribuem para o crescimento, ambos também são problemáticos.

Ambos contam com estimativas do consenso do analista de ganhos e taxas de crescimento futuro, que são muitas vezes imprecisas e cheias de preconceitos com base no desempenho passado. Então, use-os como um guia, não um fail safe, e considere as projeções de crescimento como uma faixa solta, em vez de uma garantia.

A relação P / S

Uma ferramenta final de avaliação básica é o Rácio Preço para Vendas, ou a relação P / S. O P / S, como o P / E, não leva em consideração o crescimento, mas ainda é uma ferramenta valiosa para ações de varejo. A relação P / S mede a avaliação de uma ação por sua receita de linha superior e não ganhos. Para obter uma empresa P / S, divida seu preço das ações por suas vendas ao longo do período de 12 meses (TTM). Como a maioria das ferramentas de avaliação, quanto menor for o número, melhor.

Proponentes do P / S, como o fato de excluir os ganhos, que podem flutuar devido a cobranças únicas e são mais fáceis de manipular do que as vendas. A relação P / S também pode ser mais útil no varejo do que em outros setores, particularmente para ações de crescimento de varejo.

Por exemplo, veja a Amazon. com. O varejista online tem sacrificado propositalmente seus ganhos nos últimos anos, cortando seus preços investindo fortemente em seus negócios, para roubar a participação de mercado de uma ampla gama de concorrentes.

A Amazon ainda está em modo de crescimento, por isso valoriza a participação de mercado sobre os ganhos. Dado esse fato, a Amazon pareceu muito mais importante por sua P / E do que a P / S.

O que está faltando?

Uma ferramenta de avaliação popular que foi omitida desta série é o valor contábil. O valor do livro, tornado famoso por Ben Graham, o pai do investimento de valor, é o valor dos ativos de uma empresa. A relação preço / livro popular divide um preço de ações pelo seu valor contábil. Como o P / E, PEG e P / S, quanto menor for o número, melhor.

Mas o valor contábil e a relação P / B têm uso limitado quando se trata de estoques de varejo, por uma série de razões.

1. Nem todos os varejistas possuem ativos tangíveis, como guindastes e imóveis. Embora esses "ativos" possam parecer mais valiosos do que os ativos intangíveis em um balanço, eles são muitas vezes um enorme fardo. A Netflix, por exemplo, conseguiu colocar o Blockbuster fora do mercado porque não tinha os custos indiretos dos ativos da loja do Blockbuster. As lojas, como se verificou, eram uma responsabilidade disfarçada de um ativo. Até o fim próximo, o Blockbuster parecia muito mais atraente em uma base de valor contábil do que a Netflix.
2. Algumas empresas de varejo como a Nike carregam seu valor em sua marca. Uma marca poderosa não é medida em valor contábil tangível, e é difícil valorizar em geral, mas a marca da Nike é muito mais valiosa do que qualquer um de seus ativos tangíveis.

Com isso em mente, você pode querer ignorar o valor contábil na sua análise de ações de varejo. As outras ferramentas que discutimos são pedaços de um enigma de avaliação complexo; nenhum deles é completamente exato, e você pode acabar usando todos eles, ou ferramentas mais complexas, em sua análise. A avaliação, como todas as coisas que investem, é partes iguais de arte e ciência. Os fundamentos irão apontar você na direção certa, mas, em última instância, você terá que fazer a chamada sobre o que é (ou não) um preço justo para um estoque.