Posições sintéticas de longo e curto prazo com opções

A definição de sintético é algo que é preparado ou feito artificialmente. Nos mercados, existem muitas maneiras diferentes de expressar um viés de preço específico. Classicamente, os touros compram e vendem os ursos. No entanto, o advento de instrumentos derivativos em todas as classes de ativos apresentou comerciantes e investidores com muitos componentes diferentes para sua caixa de ferramentas de mercado. As commodities não são uma exceção. Um dos instrumentos derivados mais interessantes, que se tornaram muito populares nas últimas décadas, são opções.

Um comprador de opções recebe o direito, mas não a obrigação, de comprar (ou vender) um valor específico de um ativo a um preço específico (o preço de exercício) por um período especificado (até o data de validade). Enquanto os veículos do mercado tradicional permitem que os participantes expressem viés de alta e baixa, apenas as opções permitem que um participante do mercado aposte que um mercado não irá a lugar nenhum. A venda de uma combinação de opções permite que comerciantes e investidores apostem e lucrem com um ativo que permanece estático com o preço inalterado ao longo do tempo.

As opções são ferramentas flexíveis. À medida que você aprende mais sobre as propriedades desses instrumentos, abre-se um mundo de possibilidades. Em uma peça recente, expliquei o conceito de paridade de chamada. Nesta peça, vou levar esse conceito um passo adiante e descrever as posições sintéticas de longo e curto prazo, bem como duas estruturas posicionais do mercado, reversões de risco e conversões.

Uma opção de chamada longa é um instrumento que é um veículo de alta.

Oferece ao comprador a capacidade de ganhar dinheiro se os preços forem mais elevados. Uma longa opção de colocação é um instrumento que é um veículo de baixa. Ele oferece ao comprador a capacidade de ganhar dinheiro se o preço for menor. Comprando ambos ao mesmo tempo, no mesmo veículo com o mesmo preço de exercício e a mesma data de validade, o comprador pode ganhar dinheiro se o mercado se mover muito em qualquer direção, essa combinação é um straddle.

A venda de ambos e a cobrança do prémio permitem que o vendedor ganhe dinheiro se o mercado no subjacente permanece estático ou não se mova. No entanto, essas opções, em combinação, também podem criar posições sintéticas longas ou curtas:

A posição longa sintética - a compra de uma opção de compra e venda simultânea de uma opção de venda no mesmo ativo com o mesmo preço de exercício e a expiração cria uma posição longa sintética no ativo subjacente. A compra da chamada é otimista e a venda do put também é otimista.

A posição curta sintética - a compra de uma opção de venda e venda simultânea de uma opção de compra no mesmo ativo com o mesmo preço de exercício e vencimento cria uma posição curta sintética no ativo subjacente. A compra do put é de baixa e a venda da chamada também é baixa.

As reversões de risco e as estruturas de conversão levam estes conceitos mais um passo. Uma reversão de risco tem diferentes definições quando se trata de commodities e negociação de moeda. Em commodities, uma reversão de risco é uma estratégia de hedge que consiste em vender uma opção de compra e comprar uma opção de venda. A estratégia protege contra um movimento de preços para a desvantagem. Em moedas, a reversão do risco é a diferença nas volatilidades implícitas entre opções semelhantes de chamadas e colocações.

O principal determinante dos prémios de opção é, portanto, a volatilidade implícita; O monitoramento dos níveis de reversão de risco fornece importantes informações de mercado. Se a volatilidade das chamadas é muito maior que a volatilidade, isso implica um consenso de mercado otimista. Por outro lado, se a volatilidade for maior do que a volatilidade da chamada, isso implica um consenso de mercado de baixa. Tenha em mente que a vantagem para qualquer mercado é naturalmente maior do que a desvantagem, independentemente do preço. Isso ocorre porque, teoricamente, um mercado pode ir até o infinito, enquanto é limitado na parte de baixo para zero. Portanto, em condições normais de mercado, as opções de compra são sempre um pouco mais caras do que as opções de venda semelhantes.

Uma conversão é uma estratégia que fecha ou aplana uma posição longa sintética ou posição curta empregando o veículo subjacente. A venda do bem subjacente contra uma posição longa sintética resulta em uma conversão.

Por outro lado, a compra do ativo subjacente a uma posição curta sintética resulta em uma conversão. A conversão é um comércio de três pernas, o que resulta em uma posição plana ou sem risco.

As opções são ferramentas surpreendentes e a compreensão deles abre um mundo completamente novo de informações para os participantes do mercado.