Por que Boring é quase sempre mais rentável

Recentemente, comecei a ler o livro de Jeremy Siegel, O futuro para os investidores: por que o triunfo tentado e verdadeiro sobre o negrito e o novo . Como você pode imaginar, leio muitos livros de finanças, contabilidade, investimento, negócios e gerenciamento na minha vida, e também eu escrevi um. Não é exagero dizer que acho que o tratado mais recente de Siegel pode ser um dos mais importantes livros escritos sobre o tema gestão de portfólio nos últimos vinte anos.

Se você ainda não possui uma cópia, pegue uma imediatamente (depois de terminar de ler este artigo, é claro!).

A premissa de seu trabalho é simples: ao longo do tempo, as empresas que devolvem o excesso de capital aos seus proprietários - os acionistas - sob a forma de dividendos em dinheiro e recompra de ações recuperam profundamente aqueles que despejam cada centavo em excesso de volta às operações básicas para financiar o crescimento . Os investidores muitas vezes não percebem porque procuram "ação" na forma de um rápido aumento do preço da ação ou da capitalização de mercado, esquecendo que o crescimento total do investimento deve incluir o dinheiro pago aos proprietários ao longo do caminho. Embora isso possa parecer contra-intuitivo, ao longo do trabalho de trezentos páginas, o professor o acompanha através de estatísticas históricas e pesquisas que deixarão mesmo o crítico mais endurecido convencido de que o caminho para a riqueza pode se encontrar na estrada mais chata e gentil.

Uma estatística surpreendente

Talvez o fato mais convincente: entre 1950 e 2003, a IBM aumentou a receita em 12,9% por ação, dividendos em 9,9% por ação, lucro por ação 10 . 94%, e crescimento do setor de 14. 65%.

Ao mesmo tempo, o Standard Oil of New Jersey (agora parte da Exxon Mobile) teve crescimento de receita por ação de apenas 8,04%, crescimento de dividendos por ação de 7,9%, crescimento do lucro por ação de 7. 47 %, e crescimento do setor negativo de 14. 22%.

Conhecendo esses fatos, qual dessas duas empresas você preferiria possuir?

A resposta pode surpreendê-lo. Um mero US $ 1 000 investido na IBM teria crescido para US $ 961 000, enquanto o mesmo montante investido no Standard Oil teria ascendido a US $ 1, 260 000 - ou quase US $ 300,000, ainda que o estoque da companhia de petróleo tenha aumentado apenas em 120 - durante este período de tempo e a IBM, em contraste, aumentou 300 vezes, ou quase triplica o lucro por ação. As diferenças de desempenho vêm desses dividendos aparentemente insignificantes: apesar dos melhores resultados por ação da IBM, os acionistas que compraram o Standard Oil e reinvestiram seus dividendos em dinheiro teriam mais de 15 vezes o número de ações que eles começaram, enquanto os acionistas da IBM tinham apenas 3 por seu valor original. Isso também provará a afirmação de Benjamin Graham de que, embora o desempenho operacional de uma empresa seja importante, Price é a Paramount.

O Princípio Básico dos Retornos do Investidor

Outro conceito fundamental que Siegel define no livro é algo que ele chamou de princípio básico dos retornos dos investidores, a saber: "O retorno de longo prazo sobre um estoque não depende do crescimento real de seu ganhos, mas na diferença entre o crescimento real dos lucros e o crescimento que os investidores exceptuaram. "Isso, ele diz, explica por que empresas como Philip Morris (renomeado pelo Grupo Altria) fizeram tão bem para os investidores (de fato, o gigante do tabaco foi o melhor investimento de todos os grandes estoques de 1957 a 2003, composto em 19. 75 % com dividendos reinvestidos, transformando um investimento de US $ 1 000 em $ 4, 626, 402!).

As implicações para o seu argumento são enormes e ecoam as de Benjamin Graham décadas atrás. Em essência, não importa para um investidor, se ele compra uma empresa crescendo em 20% se esse crescimento já tiver o preço do estoque. Se a empresa virar resultados que são mais baixos - digamos 15% - as chances são substanciais de que o estoque será martelado, arrastando os retornos. Se, por outro lado, você comprou uma empresa que estava crescendo em 10%, mas o mercado esperava 5%, você experimentaria resultados muito melhores. No final do dia, o único importante é a quantidade de dinheiro que você tem (ou, como observou Warren Buffett, quantos hambúrgueres você pode comprar). Muitos investidores esquecem que o caminho para a riqueza é comprar o maior lucro pelo menor preço, muitas vezes a empresa não se expandindo com a taxa mais rápida.

Recompra de ações vs. Dividendos em dinheiro

O livro também discute este tópico, que examinamos detalhadamente no artigo da semana passada, Dividendos em dinheiro versus recompra de ações.

Pensamentos de fechamento

Em suma, se você está interessado no que faz para o investimento bem sucedido e você só tem tempo para ler um livro este ano, esta é uma excelente escolha.