Empresas de gerenciamento de ativos para iniciantes

Eu quero falar sobre gerenciamento de ativos, incluindo o que é, por que é importante, como os investidores devem pensar sobre isso e o que faz algumas empresas de gerenciamento de ativos diferentes dos outros. É um tópico que tem estado em mente ultimamente porque, estou no processo de lançamento de um grupo global de gerenciamento de ativos que não só servirá como o que é efetivamente o escritório da minha própria família nas próximas décadas, mas simultaneamente oferece contas privadas para investidores ricos e de alto patrimônio líquido com pelo menos US $ 500.000 em ativos investidores que compartilham a nossa convicção em investimentos de valor altamente passivos altamente rentáveis; que querem investir ao nosso lado enquanto buscamos no mundo para empresas maravilhosas.

Essa experiência de primeira mão, incluindo o trabalho diário sobre a preparação regulamentar necessária, o desenvolvimento de modelos de preços, finalização de ofertas de serviços e muito mais, me ensinou muito sobre o que as pessoas fazem e não sabem não só o negócio de gestão de ativos, mas o setor de investimento como um todo.

Há freqüentemente uma enorme divisão de conhecimento, patrimônio líquido e experiência entre o tipo de pessoa que será investida junto à minha família como cliente da Kennon-Green & Co. e do investidor médio, que muitas vezes nem percebem que ele ou ela está falando uma língua diferente. Quando me sento em casa em uma cadeira de leitura escrevendo para você no final desta noite, deixe-me puxar para trás a cortina por um momento e lhe dar uma melhor compreensão de como funciona o gerenciamento de dinheiro. Minha esperança é que ele possa armar melhor você a tomar decisões mais informadas à medida que você embarca em sua jornada de investimento; ajudá-lo a entender o papel que as empresas de gestão de ativos desempenham em comparação com os planejadores financeiros e outros consultores de uma perspectiva que é algo única nas trincheiras eu mesmo quando embarcamos neste novo empreendimento que muito bem poderia se tornar a empresa central para o restante de minha carreira enquanto a transformamos na empresa que imaginamos.

Este é um pouco "dentro do beisebol", pois estou numa posição única de não só realizar este empreendimento, mas, tendo sido o Investing for Beginners Expert desde 2001, tenha uma plataforma para compartilhar com você um lado de coisas que você não pode ter a chance de ver.

O que é o gerenciamento de ativos e o que fazem as empresas de gerenciamento de ativos?

A gestão de ativos é o processo de conquistar o capital do investidor e implementá-lo em diferentes investimentos, incluindo ações, títulos, imóveis, master limited partnership, private equity e muito mais.

Os investimentos são tratados de acordo com um mandato de investimento. Muitas empresas de gestão de ativos, como a que estou lançando, a Kennon-Green & Co., restringem seus serviços a indivíduos, famílias e instituições ricas porque pode ser extremamente difícil oferecer serviços úteis e significativos a um preço que seja Vale a pena o esforço para atender investidores menores.Esses investidores ricos possuem o que são conhecidos como contas privadas. Eles depositam dinheiro na conta, em alguns casos em um custodiante de terceiros, e o (s) gerente (es) de portfólio executam o portfólio para o cliente usando um poder de advogado limitado com base em uma série de variáveis, incluindo as circunstâncias únicas, riscos, e preferências. As posições podem ser selecionadas ou modificadas para necessidades de renda, circunstâncias fiscais, expectativas de liquidez, valores morais e éticos, perfis psicológicos pessoais … é verdadeiramente uma experiência personalizada nas melhores empresas. Por esta razão, não é incomum para os ricos ter um relacionamento com uma empresa de gerenciamento de ativos da qual você nunca ouviu, relações que muitas vezes duraram por gerações à medida que os ativos são transferidos para herdeiros. Há uma série de empresas que o americano típico nunca ouviu, mas que é imediatamente reconhecível para aqueles que estão no topo de 1%.

As taxas de investimento geralmente variam em qualquer lugar, desde alguns pontos base até um corte substancial dos lucros compartilhados em contas de acordo de desempenho e dependerão das especificidades do portfólio. Em muitos casos, há uma taxa anual mínima, como $ 5 000 ou US $ 10 000 por ano, para garantir que os investidores menores não tentem desperdiçar o tempo da empresa. Algumas empresas têm taxas mínimas anuais de US $ 100, 000 ou US $ 1 000, 000.

Isso não significa que as empresas de gestão de ativos não desejam ganhar dinheiro ao oferecer menores investidores. Muitos freqüentemente fazem. Para alcançar esse objetivo e contornar as limitações de escala que tornariam os clientes menores de maneira proibitiva para o serviço, se forem tomados em uma base individual, muitas empresas de gerenciamento de ativos criam estruturas agrupadas, como fundos mútuos, fundos indexados ou fundos negociados em bolsa , que eles podem gerenciar em um único portfólio centralizado.

Os investidores menores podem então investir diretamente ou através de um intermediário, como outro consultor de investimentos ou planejador financeiro; e. g. , seu planejador financeiro pode dizer: "Eu acho que devemos comprar esses três ETFs, esse fundo de índice e esse fundo de títulos". Online Robo-Advisors como Wealthfront e Betterment, para fornecer duas ilustrações, estão efetivamente empurrando dinheiro para essas estruturas agrupadas administradas por empresas terceirizadas de gerenciamento de ativos, recomendando modelos de alocação de ativos compostos por seus fundos.

Um exemplo perfeito disso é a vanguarda. A empresa tornou-se a maior empresa de gestão de ativos do mundo, concentrando-se na classe média e pobre, que seria quase não prestável em muitas outras instituições. Embora seja um pouco apertado em sua base de clientes em geral, ele libera informações sobre os saldos médios das contas de aposentadoria participantes. (Lembre-se de que a mediana se refere ao ponto de divisão no qual a metade de uma determinada população cai acima e a metade cai abaixo). O saldo médio da Vanguard para uma conta de aposentadoria era de apenas US $ 29, 603, então metade das pessoas com uma conta de aposentadoria tinha mais do que isso e metade tinha menos.Do ponto de vista da gestão de ativos, estas são quantidades muito pequenas. Eles estão fazendo um tremendo serviço para essas pessoas que de outra forma poderiam mal cobrir a taxa mínima na maioria dos grupos privados de gerenciamento de ativos ou mesmo departamentos regionais de confiança bancária. Eles não têm necessidades sofisticadas, eles não têm riqueza suficiente para se preocupar com as conseqüências práticas de coisas como a colocação de ativos ou a exploração de diferenciais de rendimento equivalente em impostos municipais e títulos corporativos, colocando um em um certo tipo de conta e o outro em outro lugar. Em vez disso, eles compram US $ 3 000 em um fundo de índice Vanguard S & P 500 e sai e segue as regras estabelecidas pelo comitê S & P 500, recolhendo ações de ações individuais como Apple, Microsoft, General Electric e Chevron para o fundo para segure indiretamente. Não há flexibilidade real, mas faz o trabalho em muitos casos, uma vez que não tem muitas alternativas. Uma vez que você chega a um valor líquido decente, no entanto, se você ainda quiser indexar, você provavelmente pensaria em ir a uma empresa como a que estamos iniciando ou Goldman Sachs e tentar concordar em construir e manter uma participação direta , carteira passiva criada e executada por você para taxas que variam de 0. 25% a 0. 50%. Este é um problema do primeiro mundo, porém, de que a maioria dos investidores nunca precisará se preocupar porque nunca terá esse tipo de dinheiro.

Algumas empresas combinam ambas as ofertas de serviços. J. P. Morgan tem uma divisão de clientes privados para seus clientes ricos, que gozam de contas privadas e patrocinam fundos mútuos e outros investimentos em comum para investidores regulares, que muitas vezes investem através de seu planejador financeiro ou plano de aposentadoria no trabalho. A Northern Trust tem um grande negócio de gestão de ativos, mas também possui um banco, uma empresa de confiança e uma prática de gerenciamento de patrimônio, pelo que pode ser difícil diferenciar se você não está familiarizado com a configuração real; algo que é por design, então parece ser uma solução abrangente, tudo em um.

Como as empresas de gerenciamento de ativos são diferentes dos consultores financeiros?

A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro, ou FINRA, permite que os seguintes profissionais de investimentos se referam a si mesmos como consultores financeiros, embora façam coisas muito diferentes e desempenhem papéis muito diferentes para um cliente:

• Brokers
• Contadores > Advogados
• Planejadores Financeiros
• Agentes de Seguros
• Consultores de Investimento
• Além disso, essa última categoria - consultores de investimentos - refere-se a empresas que são "Conselheiros de Investimento Registrados" nos termos da lei. Muitos RIAs, como são conhecidos, não lidam com o gerenciamento de ativos interno, mas, em vez disso, terceirizam-no para um grupo de gerenciamento de ativos de terceiros, seja por meio de uma conta privada negociada, seja por ter adquirido o mutuário patrocinado pela empresa de gestão de ativos fundos, ETFs ou fundos indexados. Além disso, muitas empresas de gerenciamento de ativos também são RIAs. (Por exemplo, antes de levar clientes à nossa próxima empresa de gerenciamento de ativos, Kennon-Green & Co.terá que se tornar um RIA. Agora, quando estamos prontos para o lançamento, estamos fazendo o pré-trabalho para se preparar para isso, como ter formado a empresa de responsabilidade limitada, assinar o acordo operacional, escolher fornecedores de tecnologia compatíveis para nos ajudar a atender o que irá tornar-se as nossas obrigações regulatórias, comparar diferentes fornecedores de seguros, reunir-se com os parceiros fiscais em nossa empresa de contabilidade, etc.). Portanto, eles são "consultores de investimentos" ou consultores financeiros, já que a FINRA permite que sejam chamados, mas não são do todo o mesmo tipo de modelo de negócios.

Em outras palavras, da mesma forma que todos os cirurgiões cardíacos são médicos, mas nem todos os médicos são cirurgiões cardíacos, a maioria dos gestores de ativos são consultores de investimentos, mas nem todos os consultores de investimentos são gestores de ativos.

O que torna isso ainda mais confuso é que muitas grandes empresas de gerenciamento de ativos acabam contratando seus próprios consultores financeiros, que não estão gerenciando ativos diretamente. Esses conselheiros assumem clientes e dirigem esses clientes para os produtos e serviços da divisão de gerenciamento de ativos, talvez escolhendo um modelo de alocação de ativos de um pacote de software ou uma diretriz de empresa interna. Para voltar para a Vanguard, é antes de tudo uma empresa de gestão de ativos. No entanto, recentemente, movimentou-se agressivamente no planejamento financeiro para os investidores sem muito capital (o mínimo é atualmente de US $ 50.000). O cliente paga esses conselheiros Vanguard 0. 30%. Esses conselheiros então investem o dinheiro do cliente em fundos da Vanguard, nos quais a divisão de gerenciamento de ativos cobra suas taxas de gerenciamento de ativos. A Vanguard também gera muito dinheiro para o seu negócio de gestão de ativos, obtendo conselheiros de investimentos independentes para que seus clientes invistam nos fundos através de suas contas de corretagem e aposentadoria. Além disso, o departamento de confiança da Vanguard vai lidar com a criação de uma confiança de US $ 500.000 para o que eu estimo ser uma taxa total de aproximadamente 1. 57% ao ano, apenas uma parte do qual está indo para o negócio de gerenciamento de ativos. É fácil ver como a terminologia pode ser muito confusa, mas você se acostume com isso.

O que diferencia as empresas de gerenciamento de ativos entre si?

Diferentes empresas de gestão de ativos fazem coisas diferentes. Alguns são generalistas - são enormes empresas que projetam serviços financeiros ou produtos que eles pensam que os investidores irão entrar no mercado. Um bom exemplo disso é o American Century, um dos maiores grupos de gerenciamento de ativos do mundo, que está sediada em Kansas City depois que foi iniciado no apartamento do fundador. Alguns são especialistas, concentrando-se em uma ou várias áreas, o que estamos fazendo porque estamos apenas interessados ​​em trabalhar com outros investidores de longo prazo que acreditam em uma abordagem de investimento ou passivo de investimento. Alguns apenas atendem aos ricos através de contas privadas (aka, contas gerenciadas individualmente) ou hedge funds. Alguns se concentram exclusivamente no lançamento de fundos mútuos (para saber mais sobre isso, leia

como um fundo mútuo é estruturado ).Alguns desenvolvem sua prática em torno do gerenciamento de dinheiro para instituições ou planos de aposentadoria, como planos de pensão corporativa. Algumas empresas de gestão de ativos fornecem seus serviços a empresas específicas, como por exemplo, para uma companhia de seguros de propriedade e acidentes. Como a empresa de gerenciamento de ativos, e tão importante ainda, como os homens e as mulheres que distribuem o serviço ou produto em seu nome, são pagas é algo que eu consideraria extraordinariamente importante. Existem muitos modelos de negócios diferentes no mundo da gestão de ativos e nem todos eles são igualmente atraentes para o cliente. Por exemplo, um fundo mútuo pode ter uma carga de vendas de 5. 75%, que vem diretamente do bolso do investidor e que paga aos vendedores de fundos mútuos ou ao consultor financeiro para colocar o cliente nesse fundo em particular. Enquanto isso, o próprio negócio de gestão de ativos está ganhando sua taxa anual de gerenciamento, que é retirada da estrutura agrupada. Nos casos de empresas integradas onde a gestão de ativos é um dos negócios sob o guarda-chuva do conglomerado financeiro, os custos de gerenciamento de ativos podem ser menores do que você esperaria, mas a empresa ganha dinheiro em coisas como taxas de transações e comissões. Em outro giro, eles podem cobrar taxas de transação ou comissões, mas, em vez disso, cobram taxas mais altas que são divididas entre o consultor e a empresa por seus serviços de gerenciamento de ativos. Finalmente, existem os chamados grupos de gerenciamento de ativos "somente taxa" que só ganham dinheiro com as taxas cobradas ao cliente. Se eu estivesse selecionando uma empresa para minha própria família, eu iria com um grupo de gerenciamento de ativos somente por taxa, o que é a razão pela qual decidimos optar por esse modelo para nossa empresa. Parece mais justo para ambas as partes e, pelo menos em minha mente, elimina certos conflitos de interesses que eu acho preocupante. Muitas tintas digitais e físicas foram derrubadas sobre o tema dos conselheiros somente para taxas e as razões pelas quais eles podem ser melhores para os clientes, então não há nenhuma razão para eu reiterá-los aqui. Vale a pena pesquisar se esse tipo de coisa lhe interessa.

Eu também estaria olhando para as empresas de gerenciamento de ativos nas quais os gerentes de portfólio e outros tomadores de decisão possuem um valor significativo de seu próprio dinheiro investido ao lado de clientes nas mesmas estratégias e segurando muitos dos mesmos ativos que eles selecionam para os clientes. Parece-me tão absurdo que uma pessoa contrata um gerente de ativos que não trate o dinheiro do cliente da mesma maneira que ele ou ela trata os seus, mas as pessoas fazem isso o tempo todo. Isso me desconcerta. Verdadeiramente, sim.

O que é uma conta de gerenciamento de ativos e como está relacionado a uma empresa de gerenciamento de ativos?

Se você trabalha com algumas instituições financeiras, incluindo certos bancos privados, você pode ouvir sobre algo chamado uma conta de gerenciamento de ativos. É basicamente concebido para ser uma conta tudo-em-um que combina verificação, poupança e corretagem. Você pode depositar seu dinheiro, ganhar juros sobre ele, escrever cheques quando necessário, comprar ações de ações, investir em títulos, adquirir fundos mútuos e uma série de outros títulos de toda essa conta, centralizada e mágica.Em muitos casos, mas não em todos, a conta é gerenciada por um gerente de portfólio da instituição. Normalmente, as taxas podem executá-lo entre 1. 00% e 2. 75%, dependendo do saldo da sua conta, mas, às vezes, outras vantagens vêm junto com o negócio que faz com que qualquer desempenho inferior em relação a uma referência potencialmente valha a pena. Por exemplo, alguns bancos permitirão que você crie empréstimos instantaneamente garantidos contra suas participações na conta de gerenciamento de ativos em taxas altamente atrativas se você quiser aproveitar uma oportunidade que exigisse liquidez imediata. Às vezes, eles agruparão serviços, como pólizas de seguro, para economizar dinheiro ao cruzar um determinado limite de tamanho de relacionamento.