País Padrão e risco de mercado de risco cruzado

O velho ditado diz, sem risco, sem recompensa. Em outro artigo, dei uma visão geral do tema do risco nos mercados de commodities. Naquela peça, descrevi a diferença entre os riscos avaliados e não avaliados. Esse artigo deu a visão de 30 000 pés. Esta oferta é uma continuação da série que examina o risco em uma base granular. Dois riscos que são cruciais para aqueles que negociam nos mercados de commodities são o risco de incumprimento do país e o risco de mercado entre ativos.

Risco padrão do país

O risco padrão do país é o risco de um país não conseguir cumprir seus compromissos financeiros. Quando um país não cumprir uma transação, pode prejudicar o desempenho de todas as outras obrigações ou instrumentos financeiros dentro desse país, bem como outras nações com as quais tem relações. O padrão do país é raro, mas ocorre.

Lembro-me de que no início da década de 1990 a empresa pela qual eu trabalhava, uma empresa de comércio de commodities física, entrou em um acordo para comprar a produção de uma commodity agrícola de uma nação da África Ocidental. A empresa avançou fundos em um acordo de financiamento pré-exportação e espera receber a matéria-prima a um preço pré-acordado no futuro. O preço da mercadoria foi apreciado, e o governo decidiu inadimprimir na transação, vendendo sua produção para outro participante do mercado a um preço mais alto. O acordo que desmoronou é um exemplo de um padrão do país, já que a empresa estatal de produção era a parte que não honrou o contrato.

Outra questão para empresas ou indivíduos que fazem negócios com países que complicam a questão do risco padrão do país é a questão da imunidade soberana. Este conceito é que um estado ou nação é imune a processos civis ou a processos penais. Em muitos contratos de commodities em que uma das partes está financiando a produção de commodities antecipadamente para entrega futura, o partido de financiamento normalmente tenta que o governo assine uma isenção soberana.

No entanto, essas nações apenas renunciam a essa imunidade em circunstâncias excepcionais. Além de uma renúncia à imunidade soberana, pode ser difícil conseguir que um país ou um governo executem um contrato, uma vez que o padrão ocorreu porque as questões políticas tendem a ter precedência sobre questões de comércio.

Risco de mercado de risco cruzado

O risco de mercado de ativos cruzados é o risco de que o impacto das mudanças na correlação entre preços, volatilidades, correlações, níveis de câmbio, taxas de juros ou outras variáveis ​​esteja além dos limites aceitáveis. Um exemplo de risco de marca de ativos cruzados seria um movimento significativo em um spread inter-commodities. Consideremos a relação prata-ouro. Ao longo dos últimos quarenta anos, o nível médio desta relação de mercado é de 55: 1 ou 55 onças de valor de prata contidas em cada onça de valor de ouro.Quando a proporção se move acima da prata de nível 55: 1 torna-se barata em comparação com o ouro em uma base histórica. Quando se move abaixo da prata, torna-se caro. Há momentos em que um participante do mercado cobre a exposição em uma mercadoria com uma posição oposta em outro produto relacionado. Uma posição longa significativa em ouro coberto com uma posição curta em prata seria um exemplo de um risco de mercado entre ativos.

Outros exemplos poderiam ser o trigo de inverno vermelho macio de Chicago contra o trigo de inverno duro duro da Kansas City ou porcos magros versus gado vivo. Cada um desses exemplos está dentro do mesmo setor de commodities; portanto, existe algum grau de correlação histórica. Ouro e prata são ambos metais preciosos. O trigo de Chicago e Kansas City são grãos e porcos, e os bovinos são proteínas animais. Muitas trocas de futuros, como a Chicago Mercantile Exchange (CME) oferecem taxas de margem mais baixas através de uma margem cruzada de uma mercadoria relacionada contra outra. As trocas de futuros validam que esses tipos de transações são menos voláteis ao longo do tempo do que posições abertas longas ou curtas. No entanto, esses tipos de spreads muitas vezes ainda contêm riscos sérios. O risco de mercado de ativos cruzados é, portanto, um risco importante a considerar, especialmente para carteiras altamente diversificadas.

No teste da série três, o teste de licenciamento para profissionais da indústria de futuros, a mesma pergunta sempre aparece. A questão verdadeira-falsa é uma declaração: As expansões são menos arriscadas do que posições longas ou curtas . A resposta é sempre falsa, o que destaca a importância e a relevância do risco de mercado entre ativos.

Desenvolvimentos

Em 2016, a volatilidade aumentou em todas as classes de ativos. Durante as primeiras seis semanas do ano, os preços das ações caíram 11. 5% apenas para se recuperar e se transferir para um território positivo ao longo dos meses que se seguiram. Muitos preços das commodities subiram mais alto, já que o banco central da U. S. e outros em todo o mundo continuam a manter as taxas de juros em níveis historicamente baixos. A falta de uma subida das taxas de juros na U. S. causou o impulso ascendente do dólar para deixar de apoiar ainda mais os preços das matérias-primas. Os metais preciosos aumentaram ao longo dos primeiros sete meses do ano e entraram em um mercado em alta como os investidores buscaram segurança em um ambiente de medo e incerteza.

Durante 2016, o risco de incumprimento do país aumentou em muitas áreas ao redor do mundo. As taxas de juros negativas na Europa e no Japão foram um sinal de condições econômicas precárias. Muitas nações produtoras de petróleo em todo o mundo continuaram a sofrer sob o peso dos baixos preços do petróleo. Na Venezuela, o declínio das receitas do petróleo foi a principal causa da hiperinflação e da falta de alimentos no país. Na Nigéria, o valor da moeda caiu precipitadamente. Esses eventos aumentam o potencial para os países sob pressão econômica para o incumprimento das obrigações.

Além disso, o aumento da volatilidade do mercado resultou em um aumento nos riscos do mercado de ativos cruzados em todos os ativos. O aumento dos preços dos metais preciosos ocorreu em todas as moedas, um sinal de que o papel-moeda diminuiu em valor, o que cria outra forma de risco de ativos cruzados.