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Em um artigo anterior, eu dei uma visão geral do tema de risco nos mercados de commodities. Naquela peça, descrevi a diferença entre os riscos avaliados e não avaliados. Essa peça deu a vista de 30 000 pés. Esta oferta é uma continuação da série que examina o risco em uma base granular. Dois riscos que são muito importantes para aqueles que negociam nos mercados de commodities são força maior e risco de liquidez de financiamento.
O risco de força maior é o risco de um evento imprevisto além do controle razoável de qualquer contraparte para uma transação. Este termo vem do latino, vis major ou casus fortuitus ou o francês cas fortuit , o que significa força superior. A força maior é muitas vezes um ato de deus. Um exemplo deste tipo de risco seria um evento meteorológico que dificulta a capacidade de uma parte para uma transação de commodities para executar. Se uma tempestade, inundação ou seca fosse para dizimar um açúcar, milho ou qualquer outra cultura vendida para outra parte, o evento meteorológico constituirá um ato de deus que impediu o desempenho ou a entrega da mercadoria prometida. Às vezes, os comerciantes de commodities adotam políticas de seguro especiais para cobrir esses tipos de riscos. Em 2011, um terremoto e um tsunami destruíram as devastações no Japão. Como um grande consumidor e importador de muitas commodities, incluindo o milho, as empresas no Japão mantêm estoques e estoques para atender aos requisitos da cidadania japonesa.
O terremoto fez muitos desses estoques inutilizáveis, destruiu-os ou lavou-os para o mar. Embora esses estoques fossem propriedade de certas partes, vendidos a outros ou financiados por outros, o ato de natureza que destruiu o milho ou outras commodities não era culpa de nenhuma das partes contratadas.
A situação de força maior causou perdas econômicas maciças. Muitos, se não a maioria dos contratos, lidam com o potencial de uma situação de força maior e é por isso que as partes contratadas freqüentemente vão às companhias de seguros para comprar proteção para esses eventos imprevistos.
O risco de liquidez de financiamento é o risco de uma parte em uma transação não cumprir os requisitos de pagamento intermediário. Esses tipos de pagamentos podem ser para chamadas de margem ou, em alguns casos, um downgrade de rating pode desencadear uma demanda colateral aumentada em excesso do mark-to-market para uma transação. A linha inferior sobre este tipo de risco é que uma das partes não pode encontrar os fundos necessários para cumprir as obrigações. Nas bolsas de futuros, a margem é uma responsabilidade diária para qualquer parte que detém uma posição de longo ou curto prazo. Se uma parte não pode atender uma chamada de margem em sua posição, a troca ou seu agente (e FCM ou corretor) podem liquidar essa posição imediatamente.Um exemplo dramático de financiamento do risco de liquidez ocorreu nos mercados financeiros em 2008. Duas empresas, Bear Stearns e Lehman Brothers ocuparam enormes posições longas em títulos garantidos por hipotecas. Em agosto de 2007, uma crise de crédito entrou em erupção quando dois fundos de hedge Bear Stearns que mantiveram esses títulos falharam.
O valor da garantia (valores domésticos) diminuiu dramaticamente. Portanto, os títulos em papel detidos por ambas as instituições se movem para baixo, uma vez que a garantia era menor.
O problema, que causou que ambas as empresas desaparecessem (Bear Stearns foi assumido por JP Morgan e Lehman faliu), foi alavancagem. Cada empresa possuía uma proporção elevada de ativos totais para o patrimônio líquido e suas enormes carteiras hipotecárias, ou posições, tornaram cada uma vulnerável à deterioração das condições de mercado. Quando o valor dos títulos caiu, cada empresa não pôde pagar as diferenças de mercado necessárias para manter suas posições. Ao mesmo tempo, o mercado desses títulos mudou-se tão rápido que eles se tornaram ilíquidos - não havia compradores disponíveis para vender essas posições para parar o sangramento. Tanto Bear Stearns quanto Lehman Brothers, dois bancos de investimento líderes, ficaram fora do mercado, pois não tinham dinheiro suficiente para financiar seus cargos.
Ambos falharam devido ao risco de liquidez do financiamento. Existem muitos outros exemplos desse tipo de risco financeiro em todas as classes de ativos. Em commodities, a liquidez de financiamento é sempre um risco para as partes em uma transação e quanto maior a transação, maior será o risco.
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