Distribuição Rendimento vs. Rendimento SEC: Qual deve usar?

Os investidores que contemplam a compra de um fundo mútuo de obrigações ou de um fundo negociado em bolsa (ETF) querem saber qual é o rendimento em sua compra. Determinar que é um pouco mais complicado do que você pensa. De fato, o rendimento cotado no site da empresa de gestão de investimentos que oferece o título - geralmente o "rendimento de distribuição" ou o "rendimento TTM" - pode ser substancialmente mais ou menos do que você receberá se você comprar e manter o fundo .

Na verdade, existem várias maneiras de determinar os rendimentos: o rendimento de distribuição (e suas variantes) e o rendimento da SEC. Qual o cálculo do rendimento que você deve usar para descobrir qual é o seu retorno real e por que isso importa?

Olhando para trás

Compreenda desde o início que nem o rendimento da distribuição nem o rendimento da SEC podem dizer o que o rendimento do seu fundo de títulos produzirá a partir do momento em que você o compra até vender. Ambos os rendimentos são baseados no desempenho passado. Como você sabe e como os sites financeiros o lembrarão, o desempenho passado não é uma indicação de retornos futuros.

O rendimento da distribuição e por que provavelmente não é preciso

Um aspecto da avaliação do rendimento da distribuição - sua tentativa de entender o significado do rendimento de distribuição lançado por um fundo de títulos - é que nem todos os fundos o calculam bastante o mesmo caminho. Aqui está uma maneira relativamente direta:

O rendimento da distribuição é calculado tomando o valor da distribuição do fundo no último mês - geralmente o mesmo que o dividendo atual - e multiplicando-o por 12 para chegar o que pode ou não ser o doze reais - total de distribuição mensal.

É uma aproximação áspera e muitas vezes imprecisa do retorno anual. O cálculo então divide este hipotético retorno de 12 meses pelo NAV do final do mês do fundo, que lhe dá o rendimento de distribuição, ou mais precisamente, um dos cálculos de rendimento de distribuição freqüentemente usados ​​pelos fundos:

Rendimento de Distribuição = Distribuição de 30 dias valor x 12 / final do mês NAV

Este cálculo incorpora três simplificações dos dados que podem comprometer sua precisão ou, o pior caso, a sua utilidade.

O primeiro e mais óbvio é a suposição raramente inteiramente exata de que a renda nos últimos 30 dias multiplicada por 12 é igual ao retorno de 12 meses. Em alguns, talvez muitos casos, chegará razoavelmente perto do retorno real de 12 meses. E outras vezes, a renda calculada e a renda real podem ser bastante diferentes

A segunda hipótese que compromete a precisão do Cálculo do Rendimento de Distribuição é que nem todos os meses tem o mesmo número de dias. Se você calcular o retorno no final de fevereiro, você está usando um período de distribuição de 28 dias; Se você calculá-lo em julho, você está usando um período de 31 dias.Um fundo que custa X dólares em 28 dias tem uma taxa de retorno que é 30 a 28% maior do que o mesmo rendimento X ao longo de 30 dias. Essa diferença pode diminuir seu resultado um pouco mais. O melhor que pode ser dito para isso é que a diferença não será muito significativa.

O terceiro pressuposto é que o NAV atual representa o NAV médio nos últimos doze meses. Realmente não há mais razões para assumir que isso é exato do que assumir que o preço das ações de hoje na Apple (AAPL) é a média do ano passado.

De fato, em 2016, o preço da ação da AAPL aumentou e caiu novamente em uma faixa de quase 40%. Os preços dos fundos de obrigações geralmente não são tão voláteis, mas também não são imutáveis.

Algumas correções de cálculo de rendimento de distribuição

Existem algumas maneiras óbvias de que o cálculo do rendimento da distribuição pode se aproximar um pouco da realidade. Não é para assumir uma distribuição mensal média, mas para totalizar as distribuições mensais reais durante o ano passado, depois dividir por doze. Essa é a verdadeira média final de 12 meses.

Outro é ajustar seu "valor de distribuição de 30 dias" para refletir um retorno real de 30 dias - em outras palavras, aumentando-o adequadamente em fevereiro e ajustando-o para baixo em 31 dias.

A terceira melhoria é a média dos valores liquidados diários de 12 meses.

O cálculo do rendimento da distribuição melhorada se parece com isto:

Rendimento de Distribuição = (Total dos valores de distribuição de 12 meses de trânsito) x (30 / dias reais no mês atual x 12) ÷ (total de 12 meses de vida NAV / 365)

Quando o rendimento da distribuição é calculado desta forma, também é chamado de rendimento TTM - TTM sendo um acrônimo para "arrasar doze meses".

Para o final do século 20, a SEC interveio neste confuso situação e, desde então, exigiu que todas as empresas de fundos publicassem tanto o seu rendimento de distribuição, determinado por qualquer meio que eles usaram historicamente e o rendimento da SEC, o que exige o uso de um cálculo padronizado prescrito pela SEC.

O que é o Cálculo do Rendimento da SEC?

O rendimento da SEC é assim chamado porque as empresas de rendimento são obrigadas a se reportar à Securities and Exchange Commission. Sem entrar nas ervas daninhas do cálculo real um tanto complicado, que nenhum investidor provavelmente produzirá, o índice de rendimento da SEC se aproxima do rendimento que um investidor receberia em um ano, assumindo que cada título da carteira é mantido até o vencimento. Esta medida também assume o reinvestimento de todos os rendimentos e contas de taxas e despesas de administração.

Alguns analistas e escritores financeiros, como Karen Damato escrevendo em 16 de maio Wall Street Journal sobre a confusão nos cálculos do rendimento de títulos, acreditam que o cálculo da SEC fornece um resultado mais preciso do que os vários cálculos do rendimento de distribuição e que é mais consistente no mês a mês. Na verdade, se um cálculo aproxima-se do seguinte rendimento de 12 meses do que outro é, até certo ponto, uma questão determinada pelo mercado.Todos os cálculos de rendimento são relatórios sobre o que já aconteceu, e não o que está por vir. Além disso, enquanto os cálculos do rendimento da distribuição variante fazem suposições que podem representar ou não a realidade, o cálculo da SEC também é grande: muitas empresas de fundos gerenciadas ativamente quase nunca detêm todos os títulos até seus vencimentos. No entanto, a vantagem inegável do rendimento da SEC é que é padronizada - agora os investidores podem comparar maçãs com maçãs.

Uma solução para o problema do qual é melhor: vá diretamente ao site da empresa de fundos mútuos ou da empresa que emite o ETF. Uma vez que esses emissores são obrigados a fornecer tanto o rendimento de distribuição quanto o rendimento da SEC de 30 dias, você poderá obter uma sensação muito melhor da renda que você pode receber do fundo. A Morningstar Research, na verdade, defende a tomada em consideração de ambos os cálculos - eles argumentam que, considerando que ambos irão dar-lhe uma sensação melhor para o desempenho do fundo do que qualquer um usado sozinho.