Curva de rendimento invertida: como prevê uma recessão

Definição: Uma curva de rendimento invertida é quando os rendimentos em títulos com uma duração menor são maiores do que os rendimentos em títulos que têm uma duração maior. Geralmente, apenas acontece com os rendimentos do Tesouro. É quando os rendimentos nas notas do Tesouro de um mês, seis meses ou um ano são superiores aos rendimentos de títulos do Tesouro de 10 ou 30 anos.

Por que as curvas de rendimento invertidas são tão incomuns? Em uma curva de rendimento normal, as contas de curto prazo produzem menos do que os títulos de longo prazo.

Isso porque os investidores esperam um retorno mais baixo quando seu dinheiro está vinculado por um período mais curto. Eles exigem um maior rendimento para lhes dar mais retorno sobre um investimento de longo prazo.

O que significa uma curva de rendimento invertida?

Uma curva de rendimento invertida significa que os investidores têm pouca confiança na economia. Eles preferem comprar uma nota do Tesouro de 10 anos e amarrar seu dinheiro por dez anos, embora eles recebam um menor rendimento. Isso não faz sentido lógico. Os investidores geralmente esperam um maior retorno para um investimento de longo prazo.

Uma curva de rendimento invertida significa que os investidores acreditam que eles farão mais, mantendo o vínculo de longo prazo do que se eles comprassem uma conta do Tesouro de curto prazo. Isso é porque eles simplesmente tiveram que se virar e reinvestir esse dinheiro em outra conta. Se eles acreditam que uma recessão está chegando, eles esperam que o valor das contas de curto prazo caia em algum momento no próximo ano. Isso porque a Reserva Federal geralmente diminui a taxa de fundos federais quando o crescimento econômico diminui.

Os rácios de títulos do Tesouro de curto prazo rastreiam a taxa de fundos federais.

Então, por que a curva de rendimento inverte? À medida que os investidores se reúnem para títulos do Tesouro de longo prazo, o rendimento desses títulos diminui. Isso é porque eles estão em demanda, então eles não precisam de um alto rendimento para atrair investidores. A demanda por títulos do Tesouro de curto prazo cai, então eles precisam pagar um maior rendimento para atrair investidores.

Eventualmente, o rendimento das contas de curto prazo aumenta acima do rendimento das obrigações de longo prazo, e a curva de rendimento inverte-se.

Durante o crescimento normal, o rendimento de uma obrigação de 30 anos será três pontos maior do que uma factura de três meses. No entanto, se os investidores acreditam que a economia estará abrandando nos próximos dois anos e, em seguida, acelerando novamente em 10-20 anos, eles preferem amarrar seu dinheiro até então, ao invés de ter que reinvê-lo mais cedo em muito mais baixo taxas.

Quando a Curva de Rendimento Invertido Previsto uma Recessão?

A curva de rendimentos do Tesouro inverteu antes das recessões de 2000, 1991 e 1981. A curva de rendimentos também previu a crise financeira de 2008 dois anos antes.

A primeira inversão ocorreu em 22 de dezembro de 2005. O Fed, preocupado com uma bolha de ativos no mercado imobiliário, estava aumentando a taxa de fundos federais desde junho de 2004.Em dezembro, era 4. 25 por cento. Isso empurrou o rendimento na lei do Tesouro de dois anos para 4. 40%. Mas o rendimento na nota do Tesouro de sete anos não aumentou tão rápido, atingindo apenas 4,39 por cento. Isso significava que os investidores estavam dispostos a aceitar um retorno menor por emprestar seu dinheiro por sete anos do que por dois anos. Essa foi a primeira inversão.

Até 30 de dezembro, a discrepância foi pior.

A lei do Tesouro de dois anos retornou 4,41 por cento, mas o rendimento das notas de sete anos caiu para 4 36%. O rendimento do Tesouro a 10 anos caiu para 4. 39 por cento, abaixo do rendimento da factura de dois anos.

Um mês depois (31 de janeiro de 2006), o Fed aumentou a taxa de fundos federados. O rendimento da factura de dois anos aumentou para 4. 54%. Mas isso foi mais do que o rendimento de sete anos de 4. 49 por cento. No entanto, o Fed continuou elevando as taxas, atingindo 5. 25 por cento em junho de 2006. Para obter detalhes, consulte Historial de taxas do Fed Funds.

Em 17 de julho de 2006, a inversão piorou novamente quando a nota de 10 anos cedeu 5. 07 por cento, menos do que a conta de três meses em 5. 11 por cento. Isso mostrou que os investidores achavam que o Fed estava indo na direção errada. Para obter mais informações, consulte Crise de hipoteca de subprime: Efeito e Linha do tempo.

Data	Fed Funds	3-Mo	2-ano	7-ano	10-ano
Dez. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Dez. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Jan. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Jul. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Infelizmente, o Fed ignorou o aviso. Eles pensaram que, enquanto os rendimentos a longo prazo fossem baixos, isso proporcionaria liquidez suficiente na economia para evitar uma recessão. Eles estavam errados.

A curva de rendimentos permaneceu invertida até junho de 2007. Ao longo do verão, ele flip-flopped para frente e para trás, entre uma curva de rendimento invertida e plana. Em setembro de 2007, o Fed finalmente ficou preocupado. Reduziu a taxa de fundos federais para 4. 75 por cento. Foi um ponto 1/2, o que foi uma queda significativa. O Fed queria enviar um sinal agressivo aos mercados. O Fed continuou a diminuir a taxa dez vezes até atingir zero no final de 2008. A curva de rendimentos já não foi invertida, mas era muito tarde. A economia entrou na pior recessão desde a Grande Depressão. Para obter mais informações sobre o tempo exato dos cortes, veja Taxa atual dos Fed Funds. Palavra para o sábio - nunca ignore uma curva de rendimento invertida.

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