Investimento Os títulos de classificação podem ajudá-lo a evitar perdas de crédito

Os títulos domésticos têm uma reputação de segurança (não é assim para títulos estrangeiros), mas o investimento em títulos não é perigoso. Você pode perder dinheiro se não tiver cuidado. Risco de inflação, risco de taxa de juros, risco de crédito. Todos estes são perigos reais. Neste artigo, quero falar com você sobre o último: risco de crédito.

Investidor de valor e pai da análise de segurança Benjamin Graham gostava de dizer: "Mais dinheiro perdeu alcançando um pouco de rendimento extra [em um investimento de títulos] do que tomado no barril de uma arma".

Às vezes, isso advém de aventurar-se por um perfil de maturidade muito longo, aumentando a duração das obrigações. Mais frequentemente, acontece que os investidores inexperientes vêem os rendimentos impressionantes disponíveis nos chamados lixos, observando apenas as altas taxas de juros que pagam sem considerar as probabilidades de inadimplência correspondentemente altas (leia: não recuperando seu dinheiro na data o vínculo amadurece e, em vez disso, potencialmente recebendo notificação, o negócio se declarou falido). Muitas vezes, eles seriam melhores comprar um fundo de títulos conservadores ou um fundo de títulos que 1.) não usa alavancagem, e 2.) opera a um baixo custo. Quando eles aprendem isso menos, é muito tarde. As pessoas têm uma tendência misteriosa para lançar seu dinheiro suado em coisas que não podem descrever para um terceiro grader, que geralmente é uma bandeira vermelha. Isso é tão comum, eu apenas meio humoradamente me referi como o problema da geladeira após um estudo que mostrava que a família típica passava mais tempo escolhendo um aparelho novo do que planejava sua aposentadoria.

Basta ver o que aconteceu com os títulos da taxa do leilão em 2008-2009. Caso contrário, homens e mulheres inteligentes, alguns dos quais tinham valores líquidos em centenas de milhões de dólares, ficaram chocados quando não conseguiram liquidar suas participações durante semanas, em muitos casos, meses.

Para aumentar suas chances de proteger com sucesso o dinheiro da sua família ao gerar renda passiva de títulos, você precisa saber como funciona a qualidade do crédito; especificamente, como as agências de classificação de títulos classificam os títulos com base na chance de o emissor ser o padrão, perdeu um interesse ou pagamento principal.

Ao investir em obrigações, o risco de crédito refere-se à chance de não conseguir o interesse que você foi prometido ou ser reembolsado o principal que você emprestou ao emitente, na hora ou em todo ou parte > Primeiro, vamos voltar por um momento. Se você está emprestando dinheiro para um amigo ou para uma corporação Fortune 500, existe o risco de os fundos não serem reembolsados. Isso que é vida. Coisas inesperadas acontecem. Não há como evitar isso. Por essa razão, quanto mais forte a demonstração do resultado, o balanço e a demonstração do fluxo de caixa do mutuário, menor será a taxa de juros que você exigirá, como você sabe, há menos chances de você ficar alto e seco.Esta relação geralmente é verdadeira, independentemente de todos os outros fatores, em ambientes de alta taxa de juros e em ambientes de baixa taxa de juros.

Para ligações municipais, existem vários testes de segurança que você pode executar para proteger seu investimento. Para títulos corporativos, você pode calcular a qualidade de crédito das empresas usando seus próprios esforços passando pelas demonstrações financeiras e trabalhando em coisas como o índice de cobertura de juros ou o índice de cobertura de pagamento fixo. Estes permitem que você saiba a quantidade de receita que uma empresa pode perder antes de estar em perigo de não gerar dinheiro suficiente para lhe enviar o que prometeu.

Alternativamente, você pode obter as classificações de crédito para uma ligação específica de uma empresa, como Standard e Poor's, Moody ou Fitch. Essas empresas empregam centenas de analistas que não fazem nada, mas calculam esses números no dia-a-dia, atribuindo uma nota de letra bem como as que você receberia em um teste de ortografia na escola primária. Apesar de algumas falhas de alto perfil, especialmente durante a crise de subprime, as agências de classificação de títulos geralmente fizeram um bom trabalho prevendo taxas de inadimplência através de classificações de crédito.

Cada agência de classificação principal é em grande parte a mesma em termos de resultados e metodologia, mas para os propósitos deste artigo, vamos confiar no sistema de classificação Standard e Poor's. A S & P divide os títulos em "investment grade" e "non investment grade" usando notas de letra únicas (veja abaixo).

Observe que partes dessas definições foram tomadas como cotações quase diretas da própria literatura da S & P com formatação ligeiramente alterada para tornar mais fácil para um novo investidor de títulos entender.

Classificações das obrigações de classificação de investimento Standard e Poor's

As obrigações de grau de investimento são consideradas mais seguras do que outras obrigações porque os recursos dos emissores são suficientes para indicar uma boa capacidade de reembolso de obrigações. Muitas regulamentações e leis nos Estados Unidos exigem especificamente instituições e planos com obrigações fiduciárias, como companhias de seguros e fundos de pensão, para investir unicamente ou principalmente em títulos de grau de investimento. Os departamentos de confiança do banco, a título de exemplo, serão investidos quase exclusivamente nesta arena.

AAA = capacidade extremamente forte para cumprir os compromissos financeiros.

• AA = capacidade muito forte para cumprir os compromissos financeiros.
• A = Forte capacidade para cumprir os compromissos financeiros, mas suscetíveis de alguma forma a condições econômicas adversas e mudanças nas circunstâncias.
• BBB = Capacidade adequada para cumprir compromissos financeiros, mas mais sujeita a condições econômicas adversas.
• Classificações de títulos de grau de não-investimento de Standard and Poor's (também conhecido como "Junk Bonds")

Os títulos de baixa qualidade são inerentemente especulativos. Existe uma chance decente de que você não consiga pagar seus pagamentos de principal ou de juros, total ou parcialmente. Eles são especialmente perigosos quando adquiridos com dinheiro emprestado, como tem sido a moda recente com certos fundos de obrigações de alto rendimento que estão tentando compensar taxas de juros baixas por retornos de suco artificialmente.Me assusta as perdas às quais alguns investidores se expuseram, pensando que estão seguros porque a palavra "vínculo" está na literatura.

BB = Menos vulneráveis ​​no curto prazo, mas enfrenta grandes incertezas em curso para condições comerciais, financeiras e econômicas adversas.

• B = Mais vulnerável a condições comerciais, financeiras e econômicas adversas, mas atualmente tem capacidade para cumprir compromissos financeiros.
• CCC = Atualmente vulnerável e dependente de condições comerciais, financeiras e econômicas favoráveis ​​para cumprir compromissos financeiros.
• CC = Atualmente altamente vulnerável.
• C = Obrigações atualmente altamente vulneráveis ​​e outras circunstâncias definidas.
• D = pagamento padrão em compromissos financeiros.
• Tanto os títulos de grau de investimento como os títulos não investment grade avaliados AAA através do CCC podem ser modificados com um sinal de mais (+) ou menos (-) para indicar o ranking relativo em sua categoria. Por exemplo, a AAA + é considerada a maior qualidade de títulos de grau de investimento, enquanto a BBB- é considerada a mais baixa qualidade de títulos de grau de investimento. Enquanto isso, o BB + é considerado o vínculo especulativo ou lixo de alta qualidade, enquanto o CCC é considerado o vínculo especulativo ou lixo de menor qualidade.

Se você vê um título com classificação "NR ou NA", isso significa "Not rated" ou "not available". Se você vê uma nota "WD" avaliada que significa "Rating retirado". Existem vários motivos, este pode ser o caso, mas se você se deparar com isso, provavelmente é melhor evitar a segurança. Uma regra primária do investimento conservador nunca está adquirindo algo que você não entende completamente. Há uma abundância de títulos de qualidade de investimento de alta qualidade disponíveis (o mercado de títulos é significativamente maior que o mercado de ações em termos de valor agregado), então não há desculpa para tornar as coisas mais complicadas do que precisam ser. Este é um daqueles momentos em que a regra "KISS" se aplica.

Estas classificações de títulos são um excelente preditor de risco de crédito de títulos. É relativamente raro que um título de grau de investimento caia em status de lixo indesejável (quando isso acontece, o vínculo é referido como um "anjo caído"). Enquanto você tiver uma política rígida de venda de títulos que se situem abaixo do seu requisito mínimo de classificação aceitável, mesmo que isso signifique desencadear uma perda de capital, você pode evitar o tipo de experiências horríveis que você vê para pessoas que compram coisas como tostões. (E não, antes de perguntar, investir em ações de moeda de um centavo é quase sempre uma má idéia.) Para fornecer um exemplo real do que isso significa em números brutos, vejamos alguns períodos de tempo históricos em que a economia estava com problemas.

Taxas de inadimplência das obrigações durante a grande recessão de 2009

- Na profundidade da Grande Recessão em 2009, alimentada pelas bolhas sub-prime e imobiliárias, Wall Street estava implodindo, a Main Street estava derramando empregos, e a economia estava em uma espiral descendente. Naquele ano, apenas 0,32% de todos os títulos de grau de investimento foram inadimplentes. Para a pior catástrofe desde a Grande Depressão, isso é fenomenal.Enquanto isso, 9,6% dos títulos de grau não investment grade faltaram no mesmo ano. A maior renda de juros foi ilusória. Você pode ter coletado cheques mais gordurosos por algum tempo, mas ele veio a um ótimo custo, muitas vezes transformando lucros momentâneos em perdas. Taxas de inadimplência das taxas durante o crash de setembro de 2001

- Em 2001, com a economia nacional enviada para uma recessão após os ataques em Nova York, Pensilvânia e Washington, DC, 0,23% de títulos de grau de investimento em incumprimento em relação a 9. 77% das obrigações de grau sem investimento. Taxas de inadimplência das obrigações durante a crise de poupança e empréstimo de 1991

- A recessão e as conseqüências da crise de S & L nos Estados Unidos enviaram inadimplência a títulos de grau de investimento para 0. 14% e títulos de grau não investment grade para 11. 05%. O diferencial entre esses dois números é incrível. Dado o fosso de desempenho bastante rígido entre títulos de grau de investimento e títulos de grau sem investimento, por que os investidores continuam tentados a adquirir participações de renda fixa com risco? Eles vêem promessas de taxa de juros de dois dígitos e ficam atraídos por uma falsa sensação de segurança por anos como 1983, quando a taxa de inadimplência em títulos de grau de investimento situou-se em 0. 76% e apenas 2. 93% em títulos de lixo. Quando a economia está indo bem, há uma tendência humana natural para extrapolar isso para o futuro e assumir que

sempre vai estar indo bem. Não é assim, é claro, e as coisas vão para o sul, as pessoas perdem muito dinheiro e o ciclo começa de novo. Isso não quer dizer que os especialistas inteligentes e financeiramente habilidosos não conseguem ganhar dinheiro em lixos - eles podem absolutamente - só é o fim da piscina e 99% da população não tem negócios para nadar lá. O que isso significa para investidores de títulos médios

A moral para o investidor de títulos típico é: a menos que você possa avaliar títulos individuais por risco, ficar totalmente com títulos de grau de investimento, de preferência os classificados como A ou superior. Seus rendimentos serão substancialmente mais baixos - no momento em que este artigo foi publicado, um vínculo corporativo com classificação AA de 10 anos produziria um rendimento de 2. 14%, enquanto o CCC ou títulos baixos renderiam quase entre 9. 57% e 10. 00 % - mas você é muito mais provável que realmente evite perdas causadas por um padrão de contraparte. Se você for assumir esse tipo de risco, muitas vezes há maneiras muito mais inteligentes de fazê-lo. Não seja seduzido. Olhe para aqueles cheques de interesse enganosos e pense neles como as Sirenas da mitologia grega, atraindo marinheiros para suas mortes com beleza e música. É uma armadilha. Não se apaixone por isso.