Aprender Sobre a distribuição de rendimento do Tesouro dos EUA

O spread (ou diferença) entre os rendimentos nas notas do Tesouro U. S. de dois e dez anos é um indicador importante quanto à atual "forma" da curva de rendimentos. A curva de rendimento é simplesmente os rendimentos em títulos de vencimentos variáveis ​​- tipicamente de três meses a 30 anos - plotados em um gráfico. Saiba mais sobre os conceitos básicos da curva de rendimentos aqui.

Os investidores analisam a forma da curva de rendimentos - e as mudanças na forma - para obter uma sensação de expectativas econômicas.

Quando o mercado prevê um ambiente de crescimento mais forte, aumento da inflação e / ou aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve, a curva de rendimentos aumenta. O "alongamento" significa que os rendimentos das obrigações de longo prazo aumentam mais do que os rendimentos das obrigações de curto prazo. (Lembre-se, os preços e os rendimentos se movem em direções opostas).

> Por outro lado, quando os investidores esperam um crescimento mais fraco, uma inflação mais baixa e uma política do Fed mais fácil, a curva de rendibilidade geralmente se acelera. Nesse caso, os rendimentos das obrigações de longo prazo

caem mais do que os rendimentos em questões de curto prazo Um olhar aprofundado sobre o acentuar e o achatamento pode ser encontrado aqui. Uma das maneiras mais populares para medir essas mudanças é medir a diferença entre os rendimentos nas notas do Tesouro de 2 e 10 anos. O quadro de acompanhamento mostra a diferença nesse spread ao longo do tempo. Quando a linha do gráfico aumenta, a curva de rendimento está aumentando (por outras palavras, a diferença entre os rendimentos de 2 e 10 anos está aumentando).

Quando a linha cai, significa que a curva de rendimento é achatada (ou seja, a diferença entre os rendimentos de 2 e 10 anos está em declínio). Quando a linha di ps abaixo de zero, significa que a curva de rendimentos é "invertida" - ou, por outras palavras, um caso raro em que os títulos de curto prazo estão produzindo mais do que seus equivalentes de longo prazo.

Com esse conhecimento, podemos ver vários aspectos da história econômica exibidos no gráfico:

Crescimento lento do final da década de 1970

• : o lento crescimento do final da década de 1970 é mostrado de 2 a 10 anos o espalhamento do rendimento se move para a inversão profunda no lado esquerdo do gráfico, enquanto a recuperação dos anos 80 se reflete no movimento ascendente na linha a partir daqui. Avisos sobre as recessões a vir
• : a curva de rendimentos tornou-se invertida antes da recessão do início da década de 1990, o estouramento da bolha de estoque de tecnologia em 2000-2001 e a crise financeira de 2007-2008. Em cada caso, forneceu um aviso prévio de forte fraqueza no mercado de ações. A era pós-2008
• : Desde a crise financeira, a Reserva Federal manteve taxas de curto prazo próximas a zero, o que diminuiu o rendimento na nota de 2 anos. Como resultado, os movimentos no spread de 2 a 10 anos foram quase que inteiramente resultantes das flutuações na nota de 10 anos.A volatilidade da linha neste intervalo reflete a natureza desigual, cambiante das condições econômicas na era pós-crise. Tenha em mente que as forças do mercado podem tornar a curva de rendimentos um indicador ineficaz - por exemplo, o declínio da dívida dos Estados Unidos contribuiu para um declínio na propagação de 2 a 10 anos no final dos anos 90, embora o economia realizada durante esse período.

Para saber mais sobre o que a informação pode - e não pode - ser obtida a partir da curva de rendimentos, veja meu artigo "O mercado de títulos pode prever a direção da economia? "

Veja o gráfico do spread de 2 a 10 anos espalhado aqui.

Última atualização em fevereiro de 2014