O que causa TIPS para ter rendimentos negativos?

A partir do final de 2010, o Tesouraria Inflação Protegida de Valores Mobiliários (TIPS) começou a negociar com um rendimento negativo - o que significa que os investidores pagavam o governo pelo privilégio de deter sua dívida, e não o contrário. Por exemplo, em 17 de julho de 2012, os TIPS de 5 anos tiveram um rendimento de -1. 21% enquanto os 10 anos se situavam em -0. 64%; O ano de 20 anos foi de -0. 01% e apenas os 30 anos tiveram um rendimento positivo de apenas 0,37%.

Como pode ser isso?

Como as DICAS podem ter rendimentos negativos

A resposta é que o rendimento de um vínculo TIPS é igual ao rendimento das obrigações do Tesouro menos a taxa de inflação esperada. Esta é uma característica essencial do TIPS - eles são projetados dessa forma. Como resultado, quando os títulos do Tesouro padrão estão sendo negociados com rendimentos inferiores à taxa de inflação esperada - como aconteceu no final de 2010 - os rendimentos da TIPS cairão em território negativo.

Vejamos, em 17 de julho de 2012, como exemplo. Naquele dia, a nota do Tesouro a 10 anos caiu 1. 49%. No entanto, com base nos rendimentos comparativos do TIPS versus Treasuries simples, os investidores esperavam uma inflação de aproximadamente 2. 13% nos próximos dez anos. Se você subtrair este 2. 13% do rendimento de 10 anos de 1. 49%, o resultado é um número negativo para os TIPS de 10 anos: -0. 64%. Enquanto os Tesouros continuarem a oferecer rendimentos abaixo da taxa de inflação esperada, os TIPS permanecerão em território negativo.

Mas por que os investidores aceitaram um rendimento negativo?

Retornos reais negativos nos títulos do Tesouro

Em face disso, parece não haver uma explicação racional para um investidor colocar dinheiro em um investimento que não só não paga juros, por mais leves que seja, mas cobra o investidor por segurando seu dinheiro.

Na realidade, este pode ser o caso com os tesouros comuns de "baunilha simples" também. Se, por exemplo, você comprar uma nota do Tesouro que paga 2% de juros ao vencimento e a taxa de inflação média ao longo do período é de 2. 5%, seu retorno real é negativo de 0,5%. A diferença nos rendimentos negativos nos tesouros comuns e em TIPS é que, devido ao modo como as dicas são estruturadas, o rendimento negativo torna-se mais aparente.

rendimentos negativos e "o vôo para a segurança"

Um fenômeno conhecido como "o vôo para a segurança", ou, alternativamente, "o vôo para a qualidade", explica por que os investidores às vezes aceitam rendimentos negativos em TIPS ou qualquer outro tesouro . Em tempos de incerteza econômica pronunciada, o medo dos investidores de perder seus investimentos muitas vezes supera seu desejo de retornos aceitáveis. Em ambientes problemáticos de baixa taxa de juros, por exemplo, embora os títulos de alto rendimento possam ser os únicos produtos de títulos que oferecem rendimentos positivos, os investidores geralmente se afastam por causa do risco maior (precisamente) percebido.Na verdade, isso explica por que as junk bonds tendem a oferecer rendimentos comparativamente mais altos em relação a outros títulos em tempos difíceis: os investidores precisam de um incentivo particularmente forte para arriscar seu dinheiro quando os investimentos geralmente parecem mais arriscados do que o habitual.

Por uma razão similar, os títulos de grau de investimento e os títulos do Tesouro, em particular, tendem a oferecer taxas de juros particularmente baixas em tempos difíceis. Como a demanda pelos produtos mais seguros possíveis aumenta em economias problemáticas, os oferentes podem reduzir seus incentivos de taxa de juros ainda mais do que o habitual, sabendo que muitos investidores os levarão de qualquer maneira - o fenômeno do vôo para a segurança. Outra maneira válida de ver isso é que é o resultado do fenômeno da oferta versus demanda.

Por exemplo, a busca dos investidores por investimentos seguros em meio a preocupações com a crise da dívida na Europa que se acelerou em 2009 levou o rendimento dos títulos do Tesouro simples até a taxa de inflação. Em outras palavras, a segurança tornou-se uma prioridade tão alta que os investidores estavam dispostos a aceitar um retorno real negativo (após a inflação) em todos os títulos do Tesouro, não apenas TIPS, em troca de um retorno garantido do principal.

Por que os investidores aceitam DICAS com rendimentos negativos

Os investidores continuam a comprar DICAS com rendimentos negativos por estas razões:

• Segurança do Principal: Sempre uma preocupação para os investidores em títulos, mas, como observado, particularmente forte incentivo em tempos econômicos ruins;
• O risco de inflação: Muitos investidores atuam em suas expectativas de que as políticas monetárias estimulantes da Reserva Federal nesses mesmos tempos económicos problemáticos acabarão por acelerar a inflação. Se a inflação acelerar, os investidores mais uma vez ganharão um retorno positivo sobre TIPS porque o principal da TIPS se ajusta com a inflação. Eventualmente, este ajuste para cima para contrariar a inflação proporcionará o forte desempenho de preços que caracterizou TIPS no passado.

Leitura relacionada

• Como funcionam os TIPS?
• Como usar TIPS para calcular as expectativas de inflação