Você deve investir em títulos globais com baixos rendimentos?

Os rendimentos das obrigações globais foram próximos ou inferiores a zero nos últimos anos, já que os bancos centrais tentaram estimular a economia global. Ao mesmo tempo, tem havido forte demanda de títulos entre os investidores devido às elevadas avaliações em outras classes de ativos. Essas tendências provavelmente continuarão no segundo semestre do ano, mas a vantagem para os investidores de títulos internacionais pode ser limitada, dada a falta de espaço para uma valorização positiva.

Neste artigo, veremos por que os rendimentos das obrigações globais foram deprimidos e por que essas dinâmicas podem não continuar indefinidamente no futuro.

Por que o rendimento das obrigações é tão baixo?

Há uma série de razões diferentes pelas quais os rendimentos das obrigações globais caíram em economias de mercado desenvolvidas e emergentes.

O catalisador mais significativo foi a compra agressiva de títulos pelos bancos centrais, que possuem montantes recorde de dívida pública. Na U. S., o Federal Reserve detém mais de US $ 4 trilhões de títulos públicos que representam quase um quarto do produto interno bruto (PIB) do país. O Banco do Japão é o comprador mais significativo no mercado global, detendo títulos do governo no valor de mais de 80% do PIB do país.

O segundo catalisador mais significativo foi a demanda por títulos de investidores em meio à incerteza econômica global. Uma vez que os fundos de pensões e as companhias de seguros estão obrigados a pagar distribuições, eles têm um alto incentivo para encontrar instrumentos de dívida de alto rendimento.

A demanda por rendimento levou os títulos de mercado emergentes e emergentes a se moverem com maior preço e, assim, reduziram significativamente os rendimentos pagos em dívidas soberanas ainda mais arriscadas.

A razão final de que a rentabilidade das obrigações seja baixa é a percepção de que a inflação permanecerá mansa nos próximos anos. Afinal, os rendimentos das obrigações refletem as taxas de juros de curto prazo e as expectativas de inflação.

Os baixos rendimentos recordes sugerem que os investidores não vêem a recuperação da inflação nos próximos anos e, como resultado, pouca expectativa para que os bancos centrais tomem medidas para impedir a inflação ao aumentar as taxas de juros ao longo do tempo.

As obrigações são ainda um recurso atraente?

Taxas de juros baixas e, ocasionalmente, negativas, colocam o mercado de títulos em uma posição interessante que cria pouca vantagem para os investidores a longo prazo.

Os investidores que compram títulos são vulneráveis ​​ao aumento das taxas de juros e inadimplentes no caso de títulos corporativos. Quando se trata de taxas de juros crescentes, a ameaça é ampliada pelo fato de que a duração efetiva dos títulos atingiu níveis máximos de todos os tempos. As obrigações com maior duração sofrem maiores perdas quando as taxas de juros estão a aumentar, mas muitos investidores não parecem muito preocupados com as perspectivas de taxas de juro mais elevadas por enquanto.

Muitos países responderam vendendo uma dívida de longo prazo para garantir taxas baixas recordes. Por exemplo, a Espanha emitiu títulos de 50 anos ao lado da França e da Bélgica, enquanto a Itália está considerando fazer o mesmo. Os títulos de 30 anos do Japão também foram vendidos para um público disposto, apesar de terem sido chamados de "segurança mais cara da Terra" por um executivo de hedge funds.

Essas compras podem ser interpretadas como sinais de uma bolha nos mercados de títulos.

Encontrar melhores oportunidades

Os investidores internacionais podem querer considerar a diversificação em títulos mais seguros para evitar o impacto de uma alta de taxas ou maior inflação no futuro.

A melhor maneira de se diversificar é através da compra de fundos negociados em bolsa internacional (ETFs) que possuem uma ampla gama de títulos diferentes. Uma vez que alguns desses fundos podem ter excesso de peso em títulos de países desenvolvidos, é importante garantir a diversificação em títulos de mercados emergentes que podem estar menos ameaçados. Os ETFs de obrigações corporativas também podem valer a pena considerar como uma alternativa às dívidas soberanas, embora seja importante explicar o risco de inadimplência.

Alguns ETF internacionais de obrigações a considerar incluem:

• iShares Taxa de juros Hedged Corporate Bond ETF (LQDH)
• Deutsche X-trackers Investment Grade Bond - Juros de taxa Hedged ETF (IGIH) • taxa de juros iShares hedged High Yield Bond ETF (HYGH)
• Fundo WisdomTree High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD)

A linha inferior

O rendimento das obrigações globais esteve perto ou abaixo de zero durante vários anos, o que introduziu algumas dinâmicas interessantes para o mercado . Embora os rendimentos das obrigações possam se mover mais baixos, o índice de risco / recompensa é empilhado contra os investidores, já que os rendimentos se movem para o território negativo, uma vez que existe um custo para manter os títulos. Os investidores internacionais que detêm esses títulos negativos podem querer considerar a diversificação em títulos menos arriscados ou potencialmente outras classes de ativos.