Você deve investir em ETFs com obrigações de alto rendimento hedged?

Um benefício do crescente número de fundos negociados em bolsa (ETFs) é que agora há carteiras cobrindo as necessidades que os investidores nunca souberam ter tido. A desvantagem: algumas das estratégias podem ser muito difíceis de entender. Uma dessas categorias estreou em 2013: ETFs de obrigações de alto rendimento coberto.

Hedged High Yield Bond ETFs: The Basics

Estes ETFs procuram proporcionar aos investidores os rendimentos atraentes de títulos de alto rendimento, mas sem o elemento de risco de taxa de juros normalmente associado ao investimento de títulos.

Os fundos conseguem isso, complementando suas carteiras de alto rendimento com uma posição curta em U. S. Treasuries. Uma posição curta é um investimento que aumenta em valor quando o preço de uma segurança declina. Uma vez que os preços dos títulos caíram quando os rendimentos aumentam, uma posição curta em títulos ganharia valor em um ambiente de rendimentos crescentes. Desta forma, uma posição curta no Tesouro ajuda a "proteger" contra a possibilidade de aumentar as taxas.

Por exemplo, o ETF FirstTrust High Yield Long / Short (HYLS) usa alavancagem (ou seja, empresta dinheiro) para investir cerca de 130% de sua carteira em títulos de alto rendimento que espera superar, e então estabelece uma posição aproximada de 30% nos títulos do Tesouro dos EUA e / ou títulos corporativos. Esta posição curta atua como "hedge" para o resto do portfólio.

Esta abordagem permite que os fundos isolem os dois componentes do risco em títulos de alto rendimento: risco de crédito e risco de taxa de juros.

O risco de crédito é o risco de inadimplência (e as mudanças nas condições que podem afetar a taxa de inadimplência, como o crescimento econômico ou o lucro das empresas), enquanto que o risco de taxa de juros é que a mudança nos rendimentos do Tesouro afetará desempenho. Esses fundos eliminam em grande parte o último risco, proporcionando uma exposição "pura" ao risco de crédito.

Isso é bom e bom quando os investidores têm uma atitude positiva em relação ao risco de crédito - por exemplo, quando a economia é forte e as empresas estão apresentando um bom desempenho. Por outro lado, a abordagem coberta é negativa, quando as condições de crédito deterioram-se. Neste caso, o risco de crédito torna-se um passivo, enquanto o risco de taxa de juros atua como um atributo de desempenho positivo, uma vez que ele amortece parte da desvantagem. Esta nuance pode ser perdida em muitos investidores dado que no momento em que esses fundos foram lançados - 2013 - as condições de crédito foram muito favoráveis ​​nos quatro anos anteriores.

Quais são as opções em ETF de hedge de alto rendimento?

Os investidores atualmente têm cinco opções para escolher:

• WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD) Rácio de despesas: 0,3%
• WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Negative Duration Fund ( HYND), 0.48%
• First Trust High Yield Long / Short ETF (HYLS), 0. 95%
• Market Vectors Treasury-Hedged High Yield Bond ETF (THHY), 0. 80%
• ProShares High Yield-Interest Rate Hedged ETF (HYGG), 0. 50%
• iShares Taxa de juros Hedged High Yield Bond ETF (HYGH), 0. 55%

Vantagens e desvantagens dos ETF de hedge de alto rendimento

A principal vantagem de hedged high os fundos de obrigações de rendimento são que eles podem reduzir o impacto do aumento dos rendimentos das obrigações, permitindo que os investidores ganhem rendimentos atractivos sem ter que se preocupar com a probabilidade de os rendimentos do Tesouro aumentarem.

No mínimo, isso deve atenuar a volatilidade em comparação com um fundo de títulos tradicionais de alto rendimento e, no melhor dos casos, levou a uma vantagem de desempenho modesta.

Ao mesmo tempo, no entanto, esses fundos também têm uma série de desvantagens que não podem ser ignoradas:

O risco de baixa taxa de juros não significa "baixo risco" : os investidores não podem assumir que esses fundos são livres de risco, uma vez que o risco de crédito continua a ser um componente importante do seu desempenho. Um desenvolvimento adverso na economia global poderia fazer com que os preços dos títulos de alto rendimento caíssem ao mesmo tempo que os preços do Tesouro obtidos em meio a um "vôo para a qualidade". "Neste cenário, ambas as partes do fundo sofrerão uma desvantagem, uma vez que os fundos são cobertos apenas contra o aumento das taxas de rendibilidade das obrigações.

Os títulos de alto rendimento têm risco limitado de taxa de juros para começar com : Embora os títulos de alto rendimento tenham risco de taxa de juros, eles são menos sensíveis à taxa de juros do que a maioria dos segmentos do mercado obrigacionista.

Como resultado, os investidores estão cobertos por um risco que já é inferior ao do fundo de títulos padrão de investimento.

Os resultados serão diferentes do mercado de alto rendimento em larga escala : os investidores que procuram uma peça pura de alto rendimento não a encontrarão aqui. Os fundos podem gerar retornos que são bastante próximos do mercado de títulos de alto rendimento no dia-a-dia, mas, ao longo do tempo, essas pequenas diferenças somarão - levando a retornos que estão longe do que os investidores podem esperar.

Eles não se provaram em um ambiente difícil : sempre é sensato dar aos fundos mais novos para provar a si mesmos, e isso é particularmente verdadeiro neste caso, dado que os fundos não experimentaram um período prolongado com o combinação adversa de perdas simultâneas nas carteiras de longo rendimento e curto-Tesouraria. Até que haja uma série de evidências de como esse cenário seria desempenhado, os investidores devem dar a esses fundos um passe.

As despesas são altas para HYLS e THHY : esses fundos possuem altos índices de gastos de 0. 95% e 0. 80%, respectivamente. Em contraste, os dois ETFs não cobertos mais populares, o iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) eo SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) possuem rácios de despesas de 0. 50% e 0. 40%, respectivamente. Ao longo do tempo, essas despesas adicionadas podem levar uma mordida significativa de qualquer vantagem de retorno que HYLS e THHY possam ter.

A abordagem pressupõe que os rendimentos do Tesouro aumentarão : a filosofia subjacente a esses fundos é que os rendimentos do Tesouraria irão aumentando gradualmente ao longo do tempo.Embora seja mais provável do que não, também não é garantia - como ensinam as lições do Japão nos últimos 20-25 anos. Tenha em mente que esses fundos perdem um ponto de venda importante se rendimentos, de fato, permaneçam firmes por muitos anos.

A linha inferior

Os ETFs de obrigações de alto rendimento estruturadas são certamente uma abordagem interessante, e eles podem, de fato, provar seu valor se o Tesouraria ceda na longa tendência de alta que muitos investidores prevêem na próxima década. Ao mesmo tempo, há uma série de desvantagens que indicam que esses fundos podem ser uma solução em busca de um problema. Tenha cuidado para não superestimar o valor da abordagem coberta.

Disclaimer : As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins de discussão e não devem ser interpretadas como conselhos de investimento. Em nenhuma circunstância, essa informação representa uma recomendação para comprar ou vender valores mobiliários. Sempre consulte um consultor de investimentos e profissionais de impostos antes de investir.